05 novembre 2024 | Points de vue | Lecture de 9 minutes

Pleins feux sur les frais de gestion de placements : Questions à poser

Lorsque des amis ou des membres de ma famille me demandent comment faire de l’argent sur le marché, je leur donne trois conseils :

1. Sur les placements : Commencer tôt, cotiser souvent et maintenir le cap, que les marchés soient bons ou mauvais.
2. Sur le choix de société : Travailler avec une société dont la philosophie de placement vous semble logique, dont le processus est stable et qui emploie des personnes de confiance
3. Sur les coûts : Assurez-vous de ne pas payer de frais trop élevés – faites preuve d’audace et posez des questions difficiles sur ce qui vous est facturé

Pour le troisième conseil, malheureusement, le manque de transparence et la lenteur de la réglementation (qui toutefois s’améliore) ont permis à certains membres du secteur des services financiers de rester vagues en ce qui concerne les frais facturés aux clients. Pour dissiper cette confusion, les autorités de réglementation canadiennes ont mis en œuvre le Modèle de relation client-conseiller 2 (MRCC2) en 2017, un ensemble de règles régissant ce que les courtiers et les conseillers en placement doivent dire à leurs clients au sujet des frais qu’ils facturent et de leur incidence sur leur rendement net. Le MRCC2 a mis en lumière des frais qui historiquement étaient opaques. Dans cette publication, nous espérons vous éclairer davantage à ce sujet et brosser un tableau d’ensemble de la situation.

Posez la question suivante à votre conseiller : En plus des frais de consultation, quels sont les autres frais qui sont facturés par les fonds dans lesquels j’investis? En tenant compte de ces éléments, quels sont mes frais totaux en pourcentage de l’actif et en dollars?

Cela peut être compliqué, alors commençons par définir certains termes :

• Honoraires discrétionnaires ou de conseiller : le paiement en espèces que vous versez à un conseiller en placement à honoraires discrétionnaires ou forfaitaires qui gère votre compte pour vous.
• Ratio des frais de gestion (RFG) : les frais qui vous sont facturés en plus de vos honoraires discrétionnaires ou de conseiller, par les fonds communs que vous détenez.

Quels RFG payez-vous? Les RFG varieront selon la stratégie, le gestionnaire et le type de conseiller avec lequel vous travaillez. Je les ai classés par ordre croissant de frais de gestion.

Niveau 1 – Conseiller en placement à honoraires discrétionnaires : C’est le cas de Leith Wheeler.
Nous avons également un certain nombre d’homologues au Canada qui utilisent le même modèle que celui que nous utilisons pour gérer la plupart des stratégies à l’interne.

Nous facturons des frais discrétionnaires qui couvrent à la fois le service et le coût de gestion des placements, puis nous répercutons de faibles frais supplémentaires pour couvrir l’administration des fonds et les coûts d’exploitation.

RFG approximatif : 0,02 % – 0,20 %

Niveau 2 – Conseiller à honoraires : Pensez aux courtiers de banques, à d’autres maisons de courtage et à d’autres sociétés de services-conseils en gestion de patrimoine. La société mère peut gérer les stratégies pour vous à l’interne ou non.

Comme les conseillers en placement, les conseillers à honoraires facturent des honoraires en fonction de l’actif, mais peuvent détenir des fonds de gestionnaires de placement tiers. Le RFG peut donc comporter un élément de frais de gestion pour rémunérer le gestionnaire de placement tiers qui gère le fonds.
Par conséquent, il est supérieur au niveau 1, mais, comme nous le verrons, inférieur au niveau 3.
Les investisseurs autonomes qui accèdent à des fonds au moyen d’une plateforme de tiers paient également ces RFG. Les fonds négociés en bourse (FNB) font partie de cette catégorie et, même si les versions indicielles sont connues pour leurs faibles coûts, la catégorie a pris de l’expansion au cours des dernières années pour inclure des stratégies actives qui fonctionnent comme des fonds communs de placement et peuvent être assorties de frais plus élevés. Mieux vaut vérifier deux fois.

RFG approximatif : 0,7 % à 1,0 % pour les titres à revenu fixe et les fonds équilibrés, 1,0 % à 1,2 % pour les fonds d’actions

Niveau 3 – Courtier de détail : Encore une fois, un conseiller employé par un courtier ou une maison de courtage, mais qui est rémunéré en facturant des commissions sur les opérations et en détenant des fonds qui lui versent des commissions de suivi. Si votre conseiller ne vous facture aucun service, vous payez probablement le RFG le plus élevé. Comme pour le niveau 2, le RFG comprend des frais de gestion des placements, mais il perçoit également une commission de suivi qui est versée à votre conseiller lorsqu’il place les actifs du client dans le fonds. Les autorités de réglementation reconnaissent les conflits d’intérêts inhérents à ces structures et exigent donc que les conseillers et les sociétés de fonds divulguent ces ententes à leurs clients (p. ex., dans le prospectus du fonds). En payant le RFG, vous payez en fin de compte ces coûts. Vous pourriez effectuer vous-même des recherches sur les structures des fonds en lisant les prospectus, mais le mieux est de demander à votre conseiller de les détailler
pour vous.

RFG approximatif : varie grandement. En règle générale, ajoutez au moins 1,0 % aux frais de niveau 2.

L’incidence discrète des RFG sur le rendement net

Supposons que vous retenez les services d’un conseiller pour gérer 1 M$ pour vous et qu’il demande des honoraires de consultation annuels de 1 %. Il investit l’argent dans des parts d’un fonds d’actions canadiennes qui exige également un RFG annuel de 1 %. À la fermeture des marchés le 31 mars, le fonds avait progressé de 2 %. Excellent! Du jour au lendemain, le cours du fonds est automatiquement rajusté à la baisse de 0,25 %, soit un quart du RFG de 1 %, de sorte qu’à l’ouverture le 1^er avril, vous n’enregistrez qu’une hausse de 1,75 %. À ce stade-ci, les honoraires de services-conseils sont également rachetés et versés (0,25 % de l’actif par trimestre), de sorte qu’en fait, vous avez gagné 1,5 % ce trimestre, après déduction des frais. Pour illustrer l’effet du RFG, la figure 1 montre l’incidence des frais totaux sur les rendements trimestriels et annuels d’un exemple de portefeuille qui génère des rendements bruts de 2 % par trimestre et de 8 % par année et qui impute ces frais.

Figure 1 : Incidence d’honoraires de consultation de 1 % et d’un RFG de 1 % sur les rendements trimestriels et annuels

Composé au fil du temps, le RFG de 1 % peut faire une énorme différence pour les actifs de votre portefeuille : en supposant que le fonds génère un rendement de 8 % par année pendant 20 ans, après déduction des honoraires de consultation, votre million de dollars passerait à près de 3,9 millions de dollars (rendement net de 7 %). Après déduction des honoraires de consultation et des RFG (rendement net de 6 %), il s’élèverait à seulement 3,2 millions de dollars, soit un écart de plus de 660 000 $ dans votre compte d’épargne-retraite. (Les frais ci-dessus comprennent les taxes.) Voir la figure 2.

Figure 2 : Incidence du RFG sur les actifs du portefeuille sur 20 ans.

Bien lire les petits caractères : Les RFG des fonds qui investissent dans des stratégies comme le capital-investissement, l’immobilier ou les infrastructures peuvent être beaucoup plus élevés que ceux des fonds publics, de sorte que si votre conseiller ne les a pas intégrés à vos honoraires de consultation, assurez­vous de comprendre quels RFG intégrés vous payez. La figure 3 montre à quoi pourraient ressembler les frais réels pour un portefeuille d’un million de dollars qui facture des frais de consultation et répartit le portefeuille entre un échantillon de fonds d’actifs publics et privés. Dans cet exemple, les frais de consultation globaux de 1 % ne sont que la pointe de l’iceberg, les frais totaux se rapprochant de 2,4 %, ce qui représente une augmentation de 1,4 %, soit 14 000 $ en frais annuels.

Figure 3 : Répartition hypothétique des frais pour un portefeuille équilibré avec répartition de
l’actif privé

Posez la question suivante à votre conseiller : Offrez-vous des réductions de frais lorsque les niveaux d’actif dépassent certains seuils? Quels seraient les frais de mon portefeuille lorsqu’ils sont 50 %, 100 % ou 200 % plus élevés qu’ils ne le sont aujourd’hui? Avez-vous des systèmes en place pour consigner les ruptures de frais sur votre facture lorsque les actifs dépassent ces seuils?

Pour les gestionnaires qui facturent des honoraires de consultation en fonction d’un pourcentage de l’actif, vous rencontrerez généralement l’un des deux modèles suivants : des honoraires fixes que vous payez pour tous les actifs dans une certaine fourchette (populaires auprès des courtiers de détail) ou des honoraires échelonnés payés sur les actifs au-dessus de certains seuils (populaires auprès des conseillers en placement et des gestionnaires institutionnels). Nous vous recommandons de nous demander quels seraient les frais aujourd’hui et comment ils pourraient changer à mesure que votre portefeuille augmentera. Si vous vous attendez à ce que votre patrimoine fructifie (n’est-ce pas le cas de nous tous?), ce qui semble bien se présenter aujourd’hui pourrait ne pas être votre option la plus avantageuse/la moins coûteuse à long terme.

De plus, même s’il est excellent en théorie de voir votre taux de frais diminuer à mesure que votre portefeuille augmente, ce ne sont pas tous les conseillers qui ont des systèmes suffisamment robustes pour profiter de cet avantage et l’appliquer automatiquement. Nous vous recommandons d’effectuer un suivi dans le temps pour vous assurer que ce qui a été promis est bien respecté, surtout si vous passez à un échelon supérieur des services de placement d’une banque. Toutes choses étant égales par ailleurs, à mesure que vous passez de la succursale au courtier en valeurs mobilières, à la division des services de conseils en placement, vos frais, en pourcentage de votre portefeuille, devraient diminuer.

Remarque sur les frais des fonds Leith Wheeler : Nous accordons la priorité à la transparence dans nos discussions sur les frais avec les clients. Pour les fonds communs que nous gérons à l’interne pour nos clients discrétionnaires, nous facturons le RFG de niveau 1 qui ne comprend que les coûts d’exploitation et les taxes (généralement de 0,02 % à 0,10 %). Les conseillers à honoraires qui utilisent nos fonds répercutent un RFG de niveau 2. Nous faisons appel à des sous-conseillers pour certaines stratégies, comme les actifs privés, qui peuvent engager des frais supplémentaires entièrement communiqués aux clients dès le départ. Au moment de votre inscription et au fil du temps, les frais correspondent à ce que vous pensez qu’ils sont.

Les autorités de réglementation ont élargi les exigences de transparence à l’égard des coûts dans le MRCC3, que l’on appelle couramment les « obligations d’information sur le coût total ». Le déploiement aura lieu à la fin de 2026. Entre-temps, posez les questions difficiles dès le départ. Recueillez tous les renseignements pertinents. Ce faisant, prenez une décision éclairée qui vous sera utile tout au long de votre retraite.

*Remarque sur le rendement net annuel : J’ai montré les chiffres annuels simples dans le tableau pour faciliter la compréhension. En raison de la capitalisation, un compte qui génère un rendement brut de 2,0 % et qui paie des frais de 0,5 % chaque trimestre générera un rendement annuel brut de 8,24 % et un rendement annuel net de 6,11 %.